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中材科技002080调研简报风电叶片业务

2019-03-16 13:17:37

中材科技(002080)调研简报:风电叶片业务增长和国资改革预期 支撑公司股价上涨

公司风电叶片业务的较快增长是2014、2015 年的盈利主要支撑。公司风电叶片产能约3000 套左右,在国内多地有布点生产,产品类型近30 种。公司风电叶片销售规模处于国内地位,市场占有率约20%。鉴于目前风电叶片行业竞争较平衡以及公司主要客户业务发展稳定,我们预计公司2014 年、2015 年风电叶片销量分别增长50%、60%,市场占有率提高,依旧维持近年来稳定的价格和毛利率。

公司气瓶产品类型丰富,包括CNG 气瓶、LNG 气瓶、工业气瓶等,其中CNG 气瓶生产规模2015 年上半年可达60 万支以上。受累于国际石油价格下跌、石油化工企业天然气站建设延缓等,2014 年公司CNG 气瓶销量和价格都有所下降。我们估计公司气瓶业务销量下降的情况短期内难以改变,加之产能利用率较低,固定资产折旧较高,拖累公司盈利能力。

公司膜材料业务规模较小、维持每年略增,我们预计2014 年、2015 年膜材料业务的销量和营业收入的同比增长稳定,毛利率可能略有下降。预计2015 年公司水务业务营收增长仍有限,固定资产折旧较大,影响公司盈利能力。

公司科研能力强,参不市场竞争能力有待加强,幵购戒投资新项目在资金和人员方面都存在较大局限。未来的国资改革值得期待。

风险提示:风电叶片业务增速丌及预期,气瓶业务亏损进一步加大,国企改革进程丌及预期。


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