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全国政协委员桂敏杰建议允许商业银行参与国债期货交易

发布时间:2019-08-16 17:16:54 编辑:笔名

在全国政协十二届五次会议上, 全国政协委员、原上交所理事长提出建议允许商业银行参与交易。

他说,国债市场作用日益显著,是基础性利率风险管理工具和价格发现手段,是债券市场体系的必要组成部分。自2013年9月上市以来,我国国债期货市场运行平稳,规模逐步扩大,功能初步发挥。特别是在2016年底债市风波中,国债期货发挥了价格发现和套期保值功能,分散了市场风险,促进了市场稳定。

同时,商业银行参与国债期货意义重大。从国际成熟市场经验来看,商业银行是国债期货市场主要的参与主体。现阶段,我国商业银行参与国债期货交易一则能够丰富国债期货投资者结构,增强国债期货反映市场供求关系的有效性;二则可以管理国债业务风险,促进现货市场平稳。在国债承销环节,可利用国债期货锁定国债承销风险,降低国债发行成本;在交易环节,可利用国债期货对冲现货市场波动风险,避免极端情况下大规模抛售现货,防范流动性风险与利率风险交叉传染;在做市环节,可利用国债期货对冲存货风险,增强做市商报价积极性,稳定债券市场供求关系。三则可以促进商业银行转型发展,更好服务实体经济发展。

商业银行持债量大,避险需求强烈,理应成为国债期货市场的参与主体。在商业银行中,国债承销团成员和国债做市商参与国债期货的需求为迫切。在国债发行期间,国债承销团成员面临着较大的价格波动风险,利用国债期货锁定价格的愿望非常强烈。在国债二级市场上,国债做市商作为流动性提供者,承担着双向报价义务,被动成交很多,也非常需要国债期货对冲存货风险。

桂敏杰认为,经过三年多的运行,目前商业银行参与国债期货的时机已经成熟、条件具备。一方面国债期货市场运行平稳,具备商业银行入市的承载能力。另一方面,商业银行利率衍生品交易经验丰富,具备参与国债期货的能力。从成熟市场经验来看,利率互换、国债期货是商业银行主要的利率风险管理工具,二者优势互补,共同构建商业银行利率风险防护网。目前,利率互换平稳运行多年,商业银行积累了丰富的利率衍生品交易和风险管理经验,为参与国债期货交易奠定了基础。

桂敏杰在提案中建议,应从加强宏观经济调控、完善国债收益率曲线在整个国债利率体系的引导作用等方面考虑,尽快制定并出台商业银行开展国债期货业务政策, 以国债承销团、做市商银行为切入点,逐步尽早推动商业银行参与国债期货交易。

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